Диверсифицированный инвестиционный портфель что это и как его собрать

Диверсифицированный портфель – это набор активов с разным уровнем доходности и риска. Целью диверсификации является снижение риска и уменьшение зависимости от колебаний рынка при оптимальной доходности.

Составление диверсифицированного инвестиционного портфеля – обязательная часть работы инвестора, целью которого является приумножение своего капитала. Есть и другие категории инвесторов, заинтересованных в управлении компанией. Но сегодня мы будем говорить о размещении капитала с целью получения прибыли. Для этого в первую очередь следует знать, как правильно диверсифицировать портфель.

Цель диверсификации портфеля

Размещение денежных средств путем приобретения одного актива может обернуться серьезными потерями для инвестора. Что если компания-эмитент станет банкротом или бумаги всего сектора по какой-то причине перестанут котироваться на рынке? Чтобы застраховать свои сбережения от подобных неблагоприятных обстоятельств, используется диверсификация.

Предположим, инвестор приобрел пять видов активов. Два из них принесли убытки, а остальные три – прибыль, которая покрыла убытки от других инструментов. В результате по портфелю в целом вышел профит, который достигнут благодаря диверсификации.

Таким образом, целью диверсификации является достижение баланса между риском и доходностью.

Как диверсифицировать портфель

Все зависит, конечно, от суммы капитала. Чем больше размер инвестиций, тем больший простор для диверсификации. Но даже с маленьким капиталом можно работать, используя одно основное правило – «не клади все яйца в одну корзину»© – цитата Уоррена Баффета.

Существует несколько способов распределения финансовых инструментов, их мы обязательно рассмотрим, но прежде чем начать изучать графики и обзоры аналитиков, следует разбить сумму капитала как минимум на две части.

Первая часть – средства, которыми вы готовы рискнуть. От потери этих денег вам не придется влезать в долги и жить впроголодь. Размер этой части, опять же, зависит от общей суммы инвестиций. На эти средства приобретайте активы с высокой доходностью и с высоким риском.

Вторая часть – защитные активы. Это инструменты с меньшей, но стабильной доходностью, которые обеспечат прибыль с высокой вероятностью.

Вот примерный «скелет» инвестиционного портфеля. Конечно же, эта градация весьма условна – есть инструменты со средней доходностью, есть определенные периоды, когда доля защитных активов должна составлять значительную часть портфеля. Но в общем и целом следует обеспечивать баланс «прибыль-риск». Самый простой пример диверсифицированного портфеля: акции с высокой доходностью и ОФЗ. А в какой пропорции будут распределяться эти инструменты – зависит от выбранной стратегии.

Стратегия распределения активов

Стратегия определяется финансовыми целями. Предположим, финансовой целью является формирование будущей пенсии для молодого инвестора. В этом случае следует делать упор на инструменты с высокой доходностью, а долю защитных активов сократить.

Если цель та же, но инвестор уже приближается к пенсионному возрасту – тогда защитные активы должны составлять не менее половины от общей суммы капитала.

Далее, финансовая цель – получение дохода. Тогда используется две стратегии распределения инструментов:

1. Пассивное распределение – наиболее распространенная стратегия, при которой портфель формируется по принципу «прибыль/риск». Ребалансировка (пересмотр содержимого) производится не чаще двух–трех раз в год при изменении финансовых целей или в периоды экономического кризиса.
2. Активное распределение – спекулятивная стратегия, направленная на получение дохода от изменения ситуации на рынке. Портфель относится к категории агрессивных: защитные активы составляют небольшой процент. Ребалансировка производится часто, управление портфелем инвестор осуществляет, как правило, самостоятельно.

Виды диверсификации инвестиционного портфеля

Теперь рассмотрим, как диверсифицировать портфель для «размывания» рисков.

По отраслям

Приобретая бумаги компаний различных отраслей, вы снижаете риск. Например, в России среди высокодоходных предприятий преобладают компании сырьевого сектора. При падении цены на нефть бумаги дешевеют. Поэтому для размытия рисков следует включить в портфель акции предприятий других отраслей: энергетика, торговля, IT, финансы, связь и др.

Что касается рынка стран Запада, то здесь другая ситуация: наиболее доходными считаются технологический сектор и биотехнологии. Поэтому следует присмотреться к котировкам акций промышленной отрасли, производителей продуктов питания, авиакомпаний и др.

По классам активов

Здесь все просто – классификация активов следующая:

• акции;
• облигации;
• драгметаллы;
• производные финансовые инструменты (например, фьючерсы);
• валюта;
• недвижимость и др.

Каждый класс можно подразделять на более мелкие категории. Так, акции классифицируются следующим образом:

• высокодоходные ценные бумаги;
• акции развивающихся компаний и др.

Облигации бывают государственные и корпоративные, с купоном и без купона, обычные и конвертируемые.

По различным валютам

По валютам классифицируются:

• денежные средства;
• ценные бумаги.

Можно держать в портфеле, предположим, доллары, евро и швейцарские франки. А можно купить акции разных стран, стоимость которых выражена в иностранных валютах. Но это уже следующий элемент классификации.

Страновая диверсификация

Диверсифицировать риски по странам – самое простое решение для комфортного инвестирования. Покупка активов одной страны может обернуться потерями. Помимо американской экономики, которая считается одной из самых привлекательных для размещения капитала, глобальные инвесторы обращают внимание на развивающиеся страны, Европу, Китай и др.

Таким образом, можно убить двух зайцев – диверсифицировать портфель по странам и по валютам.

От чего зависит распределение активов

Итак, принципы, виды и стратегия диверсификации зависят от факторов:

1. Финансовые цели инвестора.
2. Размер капитала.
3. Возраст.
4. Восприимчивость к риску.
5. Уровень знаний и навыков в области инвестирования.
6. Текущая ситуация на рынке (периоды подъемов и рецессий, внутренние экономические факторы и др.).

Инструкция по диверсификации портфеля

Приведем пошаговую инструкцию, как собрать диверсифицированный портфель.

Определяем финансовые цели

Примерный перечень финансовых целей приведен выше. Конечно, этот список намного шире. Целями могут быть не только создание финансовой подушки и обеспечение будущей пенсии. Вы можете инвестировать в целях создания материальной базы на образование – для себя или детей, покупки жилья, машины и даже путешествий.

От масштаба цели зависит сумма инвестиций. Хотелось бы отметить, что устанавливать следует только минимальную границу. Например, для выхода на пенсию вам потребуется 3 миллиона рублей. Это – минимальный порог. Следовательно, ваши инструменты должны обеспечивать доходность, стремящуюся превысить эту сумму. Впрочем, достигнув минимального порога, как показывает практика, люди обычно не останавливаются. Привычка инвестировать и следить за состоянием портфеля через пару лет прочно войдет в вашу жизнь.

Определяем временной горизонт инвестирования

Как правило, ориентироваться следует на долгие сроки. Исключения – случаи, когда диверсифицированный портфель является одним из способов заработка. То есть, при активном инвестировании сроки могут быть и короткими – от 1 до 3 лет.

Для долгосрочного инвестора необходимо определиться с перечнем активов и с периодичностью проведения диверсификации. Здесь также следует определить минимальный порог. Например: диверсифицируем портфель не реже 3 раз в год, при необходимости проводим внеплановую диверсификацию.

С определением временного горизонта следует быть реалистами. Например, накопить на дом за год – цель практически недостижимая. Поставив такую задачу, вы очень быстро от нее откажетесь, и вся работа пойдет насмарку. Поэтому при определении срока рассчитывайте предполагаемую прибыль на капитал.

Определяем свою толерантность к риску

Индивидуальная восприимчивость к риску определяется факторами:

• стабильность поступления доходов;
• возраст, семейное положение, наличие иждивенцев;
• длительность горизонта инвестирования;
• прошлые успехи и неудачи;
• умение и желание контролировать ситуацию;
• стрессоустойчивость и др.

Каких-то тестов, позволяющих определить толерантность к риску, в природе не существует. Ориентируйтесь только на факты.

Я много раз упоминала, что необходимо задать самому себе вопрос: «какой суммой я готов рискнуть». Но тут есть нюанс: одно дело, если вы заявляете, что готовы рискнуть миллионом рублей, когда у вас все хорошо и вы владеете капиталом в 5 миллионов, приносящим стабильный доход. И совсем другое дело, когда наступит неблагоприятная ситуация, – как вы лично отреагируете на потерю миллиона? Не обернется ли это депрессией или отказом от инвестирования? Также следует подумать, как вы обычно переживаете различные потрясения на рынке? Вспомните события 2008–2009, 2014, 2020 годов. Как эти события сказались на ваших доходах? От чего вам пришлось отказаться? А может быть, наоборот, кризисы явились для вас стимулом зарабатывать больше?

Если вы всерьез опасаетесь наступления подобных событий, считаете, что кризисы способны нанести существенный ущерб для вашего портфеля, вы – консервативный инвестор.

Если пенсионный возраст не за горами, накоплений нет, работа пока есть, но вы не уверены, что сможете ее сохранить через 5–10 лет, – вы также консервативный инвестор.

А если вы молоды, хорошо зарабатываете, отлично разбираетесь в фондовом рынке – вам подойдет агрессивный портфель с высоким риском.

Определяем классы активов

Исходя из инвестиционной стратегии, определитесь, какие активы хотели бы приобрести в свой портфель. Самое простое решение для начинающего инвестора: акции, облигации, валюта.

Если вы не имеете опыта сделок на фондовом рынке и не готовы к высокому риску – не следует инвестировать в производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и др.).

Для консервативного инвестора, помимо облигаций, рекомендуется включить в портфель драгметаллы.

После того, как вы определились с классами активов, следует подумать о категориях ценных бумаг по критериям:

• отрасли;
• эмитенты;
• страны и валюты;
• дивиденды или купонные выплаты;
• общая доходность.

Определяем требуемую доходность

Общая доходность портфеля складывается из стоимости активов и процентных выплат. Требуемая доходность должна быть выше вашей финансовой цели – только так инвестиционный план даст желаемые результаты.

Есть несколько статей, где описаны различные методы расчета требуемой доходности: CAPM, дисконтирование денежных потоков, WACC. Последний показатель используется для оценки эффективности бизнеса, т.е. его рассчитывают по конкретному предприятию – эмитенту ценных бумаг.

Вы можете самостоятельно выбрать наиболее удобную модель или обратиться за помощью к квалифицированному специалисту, работающему на фондовом рынке. Исходя из ваших пожеланий, он подберет активы в портфель.

Примерная доходность акций при долгосрочном инвестировании на 5–7% превышает инфляцию. На коротких сроках эти цифры могут быть как намного выше, так и намного ниже. Что касается облигаций, доходность по ним примерно на 1–2% выше инфляции.

Эти два класса активов должны составлять большую часть портфеля разумного инвестора, а пропорция определяется горизонтом инвестиций и устойчивостью к риску.

Определяем долю акций и облигаций

В соответствии с выбранной стратегией и ситуацией на рынке, следует определить, какой процент в портфеле отвести акциям, облигациям и другим активам.

Напомню, что у консервативного инвестора облигации составляют значительную долю в портфеле. Обычно процент облигаций приблизительно равен возрасту инвестора. Молодому инвестору, готовому к рискам, можно сделать упор на акции, а облигациям отвести малую часть.

Пока стратегия остается без изменений, выбранный процент должен соблюдаться в течение всего срока инвестирования. При изменении соотношения проводится ребалансировка портфеля.

Почему распределение активов так важно

Теперь, когда вы знаете, что такое диверсифицированный портфель, поговорим о важности распределения активов.

Помимо «размытия» рисков, диверсификация нужна для реализации финансовых целей. Если вы хотите просто сохранить капитал и не включите в портфель рискованные классы активов – вы не обеспечите себя нужной суммой к окончанию срока инвестирования.

Кроме того, диверсифицированный портфель – это ваше спокойствие, потеря которого едва ли не страшнее финансовых убытков. Бессонные ночи, постоянные навязчивые мысли о проверке курсов ценных бумаг или валют – слишком дорогая плата за высокую доходность.

Изменение вашего распределения активов

Наиболее частые причины для изменения соотношения инструментов в портфеле:

1. Изменение временного горизонта. По мере приближения к пенсионному возрасту, инвесторы чаще всего увеличивают долю защитных активов. Но возможна и другая ситуация – у вас выросли доходы от трудовой деятельности или вы значительно увеличили сумму инвестиций, например, после продажи объекта недвижимости. Подобные события позволяют сократить время до достижения цели или расширить перечень активов в портфеле, сделав упор на акции.
2. Изменение ситуации на фондовом рынке. В периоды рецессий распределение активов меняется. Об этом рассказано в статье «Защитный актив во время рецессии».
3. Непредвиденные обстоятельства – как радостные, так и печальные, могут стать поводом для изменения стратегии и перераспределения активов в портфеле.

Риски инвестиционного патриотизма

Отдавая предпочтения акциям отечественных эмитентов, вы увеличиваете риск и теряете доход. Экономические санкции, падение курса рубля, другие неблагоприятные обстоятельства на отечественном рынке существенно влияют на прибыль портфеля.

Но инвестиционный патриотизм – это не только упор на отечественные ценные бумаги. Зачастую инвестор приобретает акции компаний, о которых ему хорошо известно. Все знают продукцию Apple, Procter&Gamble, Coca-Cola, но не все знают о бумагах других компаний, продукция которых не продается на российском рынке, тем не менее они обеспечивают акционерам прибыль. Поэтому оптимальный вариант – инвестирование в индексы. Это и проще – не нужно мониторить отчетность компаний (этим занимаются специалисты), и надежнее, поскольку индекс сам по себе уравновешивает риски.

Влияние издержек на прибыль инвестора

Издержки инвестора – это расходы:

• на конвертацию (если стоимость инструмента выражена в иностранной валюте);
• на брокерское обслуживание;
• проценты за сделку.

Этот перечень не является исчерпывающим. Существуют различного рода комиссии за неактивность (при отсутствии операций в течение определенного времени), комиссии управляющей компании инвестиционного фонда и др.

С увеличением портфеля растет и сумма издержек. Здесь действует правило сложного процента: при долгосрочном капиталовложении инвестор теряет значительную часть прибыли при неизменном проценте комиссии.

На рисунке ниже представлена диаграмма расходов при незначительной разнице в комиссиях за 16 лет:

Таким образом, при капитале в 100 тыс. руб. между комиссией в размере 1% или 1,5% разница невелика. А при стоимости портфеля в несколько миллионов рублей комиссия будет съедать значительную часть прибыли.

Поэтому если вы выбираете такие виды инвестиционных продуктов, как Unit-Linked или накопительное страхование жизни (НСЖ), будьте готовы к высоким издержкам. В российских условиях посредники, предлагающие подобные инструменты, зарабатывают огромные деньги на капитале инвесторов.

Как и когда проводить ребалансировку

Конечно же, не существует универсального правила по регулярности проведения ребалансировки портфеля. Обычно выбирается один из способов:

• по времени (например, раз в квартал или два раза в год);
• по порогу (когда определенный класс активов вырастет более установленного порога).

Например, изначально диверсифицированный портфель был составлен в такой пропорции:

• акции – 70%;
• облигации – 30%.

При установленном пороге в 5% ребалансировку следует проводить, когда, например, акции будут составлять 75% или 65% от общей суммы капитала. Тогда вы продаете или докупаете часть акций, чтобы соотношение выровнялось.

Нельзя забывать, что слишком частое проведение ребалансировки увеличивает издержки инвестора. Следовательно, стремитесь к тому, чтобы соотношение активов в портфеле сохранялось в установленной пропорции при минимальном количестве транзакций.

Диверсификация и распределение активов – в чем разница

Распределение активов и диверсификация – различные понятия. Попытаюсь объяснить разницу.

Когда инвестор, исходя из своей стратегии, целей, возраста и других критериев, решает для себя, что в портфеле будет столько-то процентов акций и столько-то – облигаций, это – распределение активов.

Но акции – понятие достаточно обширное. Есть бумаги «голубых фишек». Есть дивидендные акции западных компаний. Есть акции стартапов. И, наконец, существуют бумаги компаний из развивающихся стран, а также фондовые индексы. Когда инвестор решает, какие именно акции и в какой пропорции следует приобрести, это – диверсификация.

Иными словами, не стоит покупать акции одной компании, даже если они приносят хороший доход. В случае банкротства этой компании инвестор лишится не только прибыли, но и капитала. Для этого часть средств идет на приобретение других бумаг. Можно диверсифицировать портфель по секторам, валютам, странам.

Аналогичный принцип действует и с облигациями. Помимо ОФЗ, диверсифицированный портфель содержит еврооблигации, корпоративные облигации и др.

Если часть капитала выражена в иностранной валюте – имеет смысл приобретать не только доллары, но и евро, фунты, швейцарские франки.

Таким образом, распределение активов – это определение пропорций каждого класса инструментов в портфеле. Диверсификация – это распределение инструментов внутри класса.

Связь между распределением активов и диверсификацией

Чтобы окончательно устранить путаницу, приведу пример.

Молодой человек решил накопить на квартиру. Значительная часть суммы у него уже есть, нужно собрать оставшиеся процентов 30–40 без кредита. Для этого он покупает акции одной компании на короткий период и иностранную валюту. Бумаги растут в цене и приносят дивиденды в ближайшие пару лет, курс валюты также растет. Цель достигнута, нужная сумма собрана. Было ли распределение активов? Да. Был ли портфель диверсифицирован? Нет, поскольку в этом не было необходимости.

Если бы тот же молодой человек купил бумаги нескольких предприятий из разных секторов экономики и несколько видов иностранных валют – можно ли считать это диверсификацией? Да, но лишь в том случае, если инструменты не коррелируют друг с другом. Иными словами, убытки по одним активам должны уравновешиваться прибылью по другим.

Примеры

Рассмотрим пример диверсифицированного портфеля, составленного с учетом компенсации рисков.

Наименование инструмента	Тикер	Цена	Кол-во	Сумма	Дивидендная/купонная доходность, %	Рублевый эквивалент	Процент активов в портфеле
АКЦИИ
Газпром	GAZP	270	470	126 900,00 RUB	4,77	126 900,00 RUB	25,28%
ФСК ЕЭС	FEES	0,222	51450	11 421,90 RUB	7,4	11 421,90 RUB
МТС	MTSS	339	455	154 245,00 RUB	10,56	154 245,00 RUB
Сбербанк	SBER	312	500	156 000,00 RUB	5,98	156 000,00 RUB
ETF
ETF FXRL	FXRL	4065	31	126 015,00 RUB		126 015,00 RUB	54,95%
ETF S&P 500	SPY	20	550	11 000,00 USD	1,7	803 000,00 RUB
ETF золото	FXGD	924	50	46 200,00 RUB	6,98	46 200,00 RUB
ОБЛИГАЦИИ
ОФЗ -26230-ПД	OFZ-PD 26230	105	500	52 500,00 RUB	7,7	52 500,00 RUB	19,77%
ОФЗ -26233-ПД	OFZ-PD 26233	90	300	27 000,00 RUB	6,68	27 000,00 RUB
США 10-летние	US10Y	1,616	2300	3 716,80 USD	1,93	271 326,40 RUB
ИТОГО:						1 774 608,30 RUB	100%

Как видите, активы в портфеле распределены в пропорции 25/55/20. В каждом классе есть диверсификация по странам, акции разделены по экономическим секторам.

Пример неправильной диверсификации

Наименование инструмента	Тикер	Цена	Кол-во	Сумма	Дивидендная/купонная доходность, %	Рублевый эквивалент	Процент активов в портфеле
АКЦИИ
Газпром	GAZP	270	190	51 300,00 RUB	4,77	51 300,00 RUB	85,03%
Лукойл	LKOH	6480	30	194 400,00 RUB	9,26	194 400,00 RUB
Татнефть	TATN	515	400	206 000,00 RUB	10	206 000,00 RUB
ОБЛИГАЦИИ
ОФЗ -26230-ПД	OFZ-PD 26230	105	500	52 500,00 RUB	7,7	52 500,00 RUB	14,97%
ОФЗ -26233-ПД	OFZ-PD 26233	90	300	27 000,00 RUB	6,68	27 000,00 RUB
ИТОГО:						531 200,00 RUB	100%

Здесь инструменты не разделены по странам и секторам, облигации относятся к одному типу.

Заключение

Диверсифицированный портфель выполняет функции:

• снижения рисков;
• защиты капитала от внешних факторов;
• обеспечения оптимальной доходности.

Распределяя инструменты не только по классам, но и по странам, экономическим отраслям, валютам, вы защищаете свои вложения от потерь. Чем меньше инструменты коррелируют друг с другом, тем безопаснее для капитала.

Кроме того, самостоятельное составление диверсифицированного портфеля повышает знания в области фондового рынка, которые в будущем можно применить на практике.