Модельный портфель: что это, плюсы и минусы

Модельный портфель – это набор финансовых инструментов, составленный профессионалами фондового рынка. Такая услуга, предлагаемая некоторыми российскими брокерами, а также финансовыми советниками, существенно облегчит задачу начинающего инвестора. Специалисты самостоятельно подберут активы, исходя из ожидаемой доходности.

Сегодня мы сделаем краткий обзор предложений брокеров на отечественном рынке и рассмотрим их достоинства и недостатки. Также разберем типы модельных портфелей, разработанные инвесторами с мировым именем.

Что такое модельный портфель

Итак, модельный портфель – это услуга по подбору инструментов, исходя из согласованных с инвестором параметров доходности и риска. Также принимаются во внимание пожелания по валюте активов, компаниям-эмитентам.

При заказе услуги у брокера ребалансировка проводится автоматически. Частота ее проведения – от одного раза в неделю до раза в квартал.

Как вы понимаете, такие частые ребалансировки не всегда под силу даже опытным инвесторам. Поэтому модельный портфель – полезная услуга с точки зрения экономии времени. А для новичков, которые не обладают глубокими знаниями фондового рынка, услуга снизит риски и уменьшит вероятность ошибок. Следует, однако, отметить, что ребалансировка предполагает дополнительные расходы в виде комиссии за совершение сделок.

Если вы решили воспользоваться услугами финансового советника, то все операции с активами совершаете самостоятельно. Консультант лишь подберет инструменты, исходя из ваших пожеланий.

Какими бывают модельные портфели

Классификация аналогична любым инвестиционным портфелям. Главный принцип – соотношение «доходность-риск»:

1. Консервативный портфель. Включает инструменты с низким риском – преимущественно облигации, а также паи ПИФов и акции отечественных компаний.
2. Умеренный – инструменты подбираются в пропорции примерно 50/50. Половину составляют облигации, половину – акции. Из акций обычно выбираются дивидендные бумаги российских компаний и американские акции (если это предусмотрено условиями брокера).
3. Агрессивный. Преобладают акции развивающихся компаний, эмитентов «второго эшелона», которые отличаются высокой степенью риска.

Как выбрать модельный портфель

Ваш выбор должен определяться ожиданиями доходности. В идеале, доходность должна быть выше рынка. Но возможно ли это для консервативных инструментов, прибыль по которым ненамного выше ставок по банковским депозитам, с учетом частых ребалансировок?

На мой взгляд, если вы решили воспользоваться услугой составления модельного портфеля, следует выбрать, как минимум, «Умеренный», включающий акции с высокой доходностью. Тогда есть шанс, что инвестиции принесут прибыль.

Обращайте внимание на комиссии брокера. Брокер может взимать за услугу ежемесячное вознаграждение, которое не зависит от того, была ли прибыль от сделок. Кроме того, ознакомьтесь с размерами комиссии за совершение операций с инструментами.

Таким образом, ваша прибыль будет равна доходности инструментов за минусом издержек. Если вы используете ИИС, сюда добавится еще сумма налогового вычета. Но мы помним, что получить вычет возможно при условии использования ИИС в течение трех лет.

Предложения российских брокеров

Рассмотрим условия нескольких компаний.

БКС предлагает портфель из 30 ликвидных бумаг Мосбиржи. Основные параметры:

• средняя доходность – 8,8%;
• минимальная сумма инвестиций – 500 тыс. руб.;
• срок вложений – от 1 года;
• тип – «агрессивный»;
• комиссия за успех – 20%;
• комиссия за управление – 2%.

Как видите, условия довольно жесткие, учитывая невысокую среднюю доходность и высокий риск.

Брокером «Открытие» разработано два типа модельных портфелей:

1. «Доходный». Инструменты подбираются сотрудниками брокерской компании «Открытие».
2. «Независимый». Составляется исходя из прогнозов специалистов агентства «Инвесткафе».

До середины 2020 года комиссия за управление составляла 0,167% от стоимости активов. Вознаграждение взималось независимо от финансового результата.

С августа 2020 года этот тариф недоступен для новых клиентов. Брокер предлагает услуги по составлению индивидуального инвестиционного плана. Комиссии за сделки взимаются согласно действующим тарифам.

Брокер Финам разработал для своих клиентов пять типов программ, которые различаются по степени риска. «Консервативный» портфель на 70% состоит из облигаций, «Ультраагрессивный» – из ценных бумаг развивающихся компаний. Вознаграждение – 40€ ежемесячно.

Сбербанк предлагает пять типов модельных портфелей:

• «Консервативный» – вложения в рублевые краткосрочные облигации;
• «Осторожный» – долгосрочные и краткосрочные облигации, небольшой процент акций российских компаний;
• «Умеренный» – облигации и российские акции;
• «Умеренно-агрессивный» – доля российских акций выше, чем облигаций;
• «Агрессивный» – акции российских и американских компаний, рублевые облигации в небольшом количестве.

Отличительной особенностью программ Сбербанка является отсутствие регулярных ребалансировок. Минимальная сумма вложений – 50 тыс. руб. При выводе средств ранее чем через 3 года брокер взимает штраф в размере до 2% от суммы счета.

У брокера ITI Capital имеются три рублевых и один валютный портфель, состоящий из американских акций. Программы действуют от 6 месяцев до года, после чего клиент выбирает новый портфель.

Популярные модельные портфели

Приведу несколько примеров так называемых постоянных, или вечных портфелей, актуальных для всех периодов экономического цикла.

Портфель Гарри Брауна

Гарри Браун (1933–2006) – американский инвестиционный советник и политический деятель. В 1981 году разработал модель инвестиционного портфеля, включающего инструменты в равных долях:

• американские долгосрочные казначейские обязательства;
• казначейские векселя;
• золото;
• акции американских компаний.

Если применить к данному набору активов классификацию, приведенную выше, то портфель можно охарактеризовать как умеренный, но ближе к консервативному. Золото выполняет защитную функцию, сглаживая убытки по акциям в периоды рецессий.

Портфель Баффета

Уоррен Баффет владеет акциями публичных компаний в пропорции, регулируемой самостоятельно. Все эмитенты находятся под управлением компании Berkshire Hathaway Inc., где У.Баффет занимает пост генерального директора. Ребалансировка производится раз в квартал.

Примечательно, что выдающийся инвестор не скрывает информацию о своих вложениях – напротив, данные о соотношении активов постоянно публикуются в официальных источниках.

В 2021 году портфель имеет следующую структуру:

Как видите, почти половина средств вложена в акции Apple. Другая половина распределена между компаниями продовольственного, финансового, транспортного, фармацевтического и технологического секторов.

По итогам 2020 года прирост стоимости акций Apple составил около 58 млрд $. Так что гуру инвестиций не ошибся, впрочем, как и всегда. Напомню, что Уоррен Баффет начал покупать бумаги Apple только с 2017 года.

Общая пропорция распределения активов выглядит так:

• 90% – акции S
• 10% – краткосрочные государственные облигации США.

Следует также отметить, что Баффет отдает предпочтение дивидендным акциям. Таким образом, стратегия отбора инструментов довольно проста. Структура вложений определяется двумя критериями:

• выплата дивидендов;
• прирост стоимости бумаг.

Инвестиционные портфели от BlackRock

Крупная компания BlackRock разработала несколько вариантов готовых портфелей. Любой инвестор может выбрать подходящий вариант, исходя из соотношения риска и доходности:

• защитный;
• консервативный;
• умеренный;
• агрессивный.

Каждая стратегия включает ETF из линейки BlackRock. По состоянию на 2020 год структура умеренного (сбалансированного) портфеля выглядит так:

Портфель Билла Бернстайна

Билл (Уильям) Бернстайн – американский врач и инвестор, автор собственной инвестиционной стратегии. Бернстайн является убежденным сторонником Asset Allocation (распределение активов). Его собственная стратегия распределения инструментов выглядит следующим образом:

Эта довольно простая структура подходит для долгосрочных инвестиций. Рисковые активы (бумаги компаний с малой капитализацией) уравновешиваются облигациями. В свою очередь, невысокая доходность облигаций компенсируется прибылью от акций американских и европейских компаний.

Всепогодный портфель Рэя Далио

Рэй Далио – это американский миллиардер, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates, автор нескольких трудов о финансах и инвестициях. Его стратегия для «ленивого инвестора» предполагает равномерное распределение рисков. All weather portfolio, разработанный в 90-е годы прошлого века, имеет следующую структуру:

• доходные акции – 30%;
• долгосрочные облигации – 40%;
• среднесрочные облигации – 15%;
• золото – 7,5%;

• товары (сырье, продукты питания и др.) – 7,5%.

Как видите, портфель достаточно консервативен и направлен в первую очередь на сохранение капитала. Волатильность акций сглаживается невысоким риском, присущим долговым обязательствам. Золото выполняет функцию защитного актива, а рост стоимости товаров уравновешивает потери от инфляции.

Портфель лежебоки

Есть несколько других вариантов для тех, кто не хочет или не имеет возможности уделять инвестированию много времени. Приведу пару вариантов для российских инвесторов.

Вариант 1:

• акции – 33,3%;
• облигации – 33,3%;
• золото – 33,3%.

Акции могут распределяться, например, в пропорции 50/50, между российскими и зарубежными активами. Что касается облигаций, то в портфеле лежебоки обычно присутствуют долгосрочные и среднесрочные ОФЗ.

Вариант 2:

• ETF на индекс Мосбиржи – 33,3%;
• ETF на еврооблигации – 33,3%;
• ETF на золото – 33,3%.

Вариант 3:

• ETF на американские ценные бумаги – 33,3%;
• ETF на краткосрочные облигации США – 33,3%;
• ETF на золото – 33,3%.

Можно использовать один из вариантов в первоначальном виде, а можно сделать микс. Например, приобрести российские ценные бумаги и ETF на американские акции и оба варианта облигаций в любой пропорции. Это сделает портфель диверсифицированным, но не менее удобным для «ленивого инвестора».

Преимущества и недостатки

Основные достоинства модельного портфеля:

1. Экономия времени. Нет необходимости тратить время, силы и нервы на анализ рынка и изучение финансовых документов компаний-эмитентов.
2. Возможно получение дохода выше среднего значения по рынку за счет отдельных активов с высокой волатильностью.

Недостатки:

1. Высокие издержки, возникающие по причине частых ребалансировок.
2. Вознаграждение брокера представляет собой процент, исчисляемый не из фактической прибыли, а из стоимости инструментов.
3. Сомнительная выгода для консервативных инвесторов. Издержки могут оказаться выше доходности.

Пример модельного портфеля

Вот простой пример модельного портфеля, состоящего из российских активов:

• ETF FXRB (еврооблигации российских эмитентов) – 33,3%;
• ETF FXRL (акции, входящие в индекс Мосбиржи) – 33,3%;
• ETF FXGD (золото) – 33,3%.

Представим доходность каждого ETF за период с 01.01.2018 по 31.12.20 в таблице:

Наименование (тикер)	Доходность, %
	2018	2019	2020	Средняя
FXRB	1,11	16,70	6,69	8,17
FXRL	16,3	38,1	13,6	22,7
FXGD	17,98	3,80	47,34	23,04
По портфелю в целом	35,39	19,53	22,54	25,82

Итак, средняя доходность за 3 года – 25,82%, что обусловлено, в первую очередь, ростом котировок на золото в 2020 году, а также увеличением стоимости индекса FXRL в 2019.

Заключение

Модельный портфель – готовое решение для начинающего инвестора, желающего получать доход выше рынка, но не готового уделять много времени анализу котировок и изучению финансовой отчетности эмитентов.

Ни одна, даже самая проверенная стратегия, не дает гарантии получения прибыли. Если вы решили воспользоваться услугой по составлению модельного портфеля у брокера, внимательно изучите тарифы. Хорошо, если тарифы на совершение сделок в рамках услуги выделены отдельно. Во многих случаях стоимость издержек «зашита» в различные разделы тарифного плана.

Консервативный портфель может оказаться убыточным, поскольку издержки на ребалансировку будут присутствовать, а доходность от низкорисковых инструментов минимальна.

Наиболее простой и безопасный способ – включение в портфель ETF-фондов, куда входят акции множества компаний. Это обеспечит диверсификацию и снизит риски.