Рентабельность активов (ROA) что это такое и как рассчитать

ROA – это мультипликатор, показывающий, насколько эффективно используются активы в деятельности компании.

Показатель упоминался в статье «Формула Дюпона» и использовался в простейшей двухфакторной модели Дюпона, определяющей зависимость между рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов.

В расчете коэффициента участвуют все виды активов, в том числе и те, который были приобретены с использованием заемных средств. В этой статье мы разберем формулу расчета рентабельности активов ROA и как можно использовать этот коэффициент в финансовом анализе деятельности предприятия.

Что такое ROA

ROA – это финансовый показатель, определяющий доходность, полученную на собственный и заемный капитал. В отличие от мультипликатора ROE (рентабельность собственного капитала), ROA рассчитывается с учетом заемных средств.

Формула расчета ROA по балансу такая:

ROA=ЧП/А,

где ЧП – чистая прибыль (стр. 2400 отчета о финансовых результатах);

А – активы (стр. 1600 баланса).

Как рассчитывается чистая прибыль, вы уже знаете. Это объем продаж за минусом расходов (постоянных и переменных), плюс операционные доходы и минус операционные расходы. Полученная величина уменьшается на сумму начисленного налога.

Активы – это, по сути, итог по бухгалтерскому балансу. В их состав входят:

• недвижимость;
• машины и производственное или торговое оборудование;
• транспорт;
• денежные средства;
• ценные бумаги и другие финансовые вложения;
• дебиторская задолженность;
• материально-производственные запасы.

Можно рассчитывать показатель ROA только по внеоборотным активам (стр.1100) или только по оборотным (стр.1200). Но чаще всего формула расчета ROA включает суммарный показатель стоимости всех активов. При этом используется среднее арифметическое стоимости на начало и конец периода.

Итоговая строка баланса – это весь капитал, находящийся в собственности предприятия. Мультипликатор рентабельности показывает, сколько процентов прибыли приносит каждый рубль использования капитала.

Немного странным может показаться то, что в состав капитала входит дебиторская задолженность. Казалось бы, как может долг являться капиталом?

Оборотные активы бывают с высокой ликвидностью либо с низкой. Ликвидность – это способность конвертироваться в деньги. Так, денежные средства, депозиты, краткосрочные ценные бумаги обладают высокой ликвидностью.

Задолженность покупателей является своего рода гарантией получения денег. Иными словами, это актив средней или низкой ликвидности, который через какое-то время будет «превращен» в денежные средства. Полученные деньги можно использовать для покупки оборудования, товаров и других целей. Если средства пойдут на погашение задолженности перед поставщиками – стоимость активов уменьшится.

При увеличении оборотных средств (например, материальных запасов) задолженность перед поставщиком (кредиторка) также увеличится. Поэтому для полной картины стоит обращать внимание и на рентабельность собственного капитала (ROE).

Далее на примерах рассчитаем рентабельность активов ROA, используя формулу по балансу.

Примеры расчета

Предположим, чистая прибыль компании составила 1500 тыс. руб., а стоимость активов – 10 млн. руб. на начало года и 12 млн. руб. – на конец года. Рассчитаем мультипликатор ROA.

Чтобы избежать арифметической ошибки при составлении формулы, сначала следует выполнить расчет средней стоимости активов:

А=(10000+12000)/2=11000 тыс. руб.

RОА=1500/11000*100%=14%.

Теперь рассчитаем коэффициент ROA по данным бухгалтерской отчетности. Нужные нам строки выделены желтым цветом.

А=(90994+135202)/2=113098 тыс. руб.

RОА=12500/113098*100%=11%.

В обоих примерах получились хорошие результаты. О том, каким должен быть показатель ROA, мы поговорим дальше, а пока рассмотрим двухфакторную модель расчета данного мультипликатора.

Двухфакторная модель ROA

Вспоминаем двухфакторную модель Дюпона, где формула коэффициента ROA, которую мы использовали выше, была получена путем преобразования:

RОА=ROS*Коа, где:

ROS – коэффициент рентабельности продаж;

Коа – коэффициент оборачиваемости активов.

ROS=ЧП/V, где:

V – объем продаж.

Коа=V/А.

Для примера выше ROS будет таким:

ROS=12500/326640=0,0383.

Коа=326640/113098=2,8881.

RОА=0,0383*2,8881*100%=11%

Расчет ROA «развернутым методом» позволяет увидеть:

• как продажи участвуют в формировании прибыли;
• насколько интенсивно используются активы.

Какие значения показателя считаются оптимальными

Среднее значение мультипликатора для американских и европейских крупных компаний – 10-15%. Так, для Apple этот показатель составляет 14,5%, для Microsoft – 15,95%. А вот для компании Daimler AG (производство автомобилей Mercedes-Benz) – 0,79%. Все данные приведены за 2019 год.

В капиталоемких отраслях (производство, добыча ресурсов и т.д.) значения коэффициента, как правило, ниже, чем в высокотехнологичной сфере. Это объясняется необходимостью постоянно обновлять оборудование, используемое в процессе производства. В то время как в IT-сфере для ведения деятельности нужны в основном компьютеры, которые стоят не так дорого.

В сферах торговли и оказания услуг средняя доходность активов ROA составляет около 8-12%, в банковском секторе – примерно 1-2%.

По данным ММВБ, за тот же 2019 год среднее значение коэффициента для российских компаний составило 5%. В целом, как таковых нормативных значений мультипликатора не существует, единственный критерий – значение должно быть положительным. Если коэффициент принимает отрицательное значение, это говорит об убыточности компании и должно служить «красным сигналом» для инвестора.

Что стоит учитывать при анализе компании по ROA

Прибыль зависит от объема продаж и структуры расходов, а активы – от наличия оборотных средств. Не всегда большой объем свободных средств работает на увеличение доходности. Например, для дистрибьюторов норма прибыли – 2% от выручки.

Кроме того, ROA активов не следует использовать для составления долгосрочных прогнозов. Высокое значение показателя не говорит о том, что прибыль будет расти. Возможно, компания в этом отчетном периоде провела несколько высокорисковых сделок.

Также нельзя забывать, что показатель рентабельности активов ROA характеризует доходность на весь капитал, находящийся в использовании компании. Сюда входят и кредитные средства, которые придется возвращать, а предугадать объем денежных поступлений очень сложно.

Помимо расчета общего показателя рентабельности ROA, не лишним будет рассчитать значение только для внеоборотных активов, а также рентабельность собственного капитала ROE.

Всегда ли хорош высокий ROA

Почему в производственных компаниях невысокий ROA? Это показывает, что предприятие вкладывает деньги в новое оборудование. Чем выше стоимость основных средств, тем ниже рентабельность активов. Со временем, по мере износа показатель растет. Таким образом, высокое значение мультипликатора может указывать на то, что компания не вкладывает деньги в основные фонды.

С другой стороны, не во всех отраслях высокая стоимость основных фондов указывает на прочное финансовое положение. К примеру, в сфере услуг дорогостоящее оборудование зачастую и не требуется. А ROA банков составляет 1-3% это связано с тем, что для расчета используется другая формула. Пример расчета коэффициента рентабельности активов для кредитного учреждения мы рассмотрим ниже.

В целом, высокое значение мультипликатора указывает на то, что компания получает прибыль при невысоких объемах вложений.

Как пользоваться коэффициентом ROA (Return of Assets)

Итак, расшифровка аббревиатуры ROA – Return of Assets (дословно – возврат активов, или их окупаемость, а точнее – способность приносить прибыль).

Мультипликатор можно использовать для первичного финансового анализа, к примеру, при оценке кредитоспособности заемщика или покупателя, а также для рассмотрения компании в качестве объекта инвестиций.

Также очень важно знать, насколько предприятие зависимо от заемных средств. Для этого следует рассчитать разницу между коэффициентами Return of Assets и Return of Equity. Большой разрыв между ROA и ROE показывает, что в стоимости активов преобладают заемные средства.

Разновидности финансового показателя

Кроме рентабельности активов ROA, есть еще два коэффициента, которыми не стоит пренебрегать при проведении экспресс-анализа компании. Они рассчитываются с помощью несложных формул и прекрасно дополняют информацию по эффективности бизнеса.

ROS

Этот мультипликатор уже нам знаком, он использовался в двухфакторной модели ROA. ROS (Return of Sales) – это коэффициент рентабельности продаж, показывающий, сколько процентов прибыли содержит каждый рубль или доллар выручки от отгруженной продукции. Напомню, что именно фактически отгруженные товары или оказанные услуги являются показателем для бухгалтерской отчетности и инвестиционного анализа. Выручку по оплате учитывает лишь небольшой процент компаний, они, как правило, относятся к микропредприятиям и редко вызывают интерес инвесторов.

ROS – это результат деления чистой прибыли на объем продаж:

ROS=ЧП/V.

В качестве примера возьмем отчет о финансовых результатах ПАО «ГМК «Норильский никель»:

И рассчитаем ROS, используя значение по строкам 2110 и 2400:

ROS (2019)=514676109/878144293*100%=58,61%.

ROS (2018)=164955544/609311741*100%=27,07%.

Как видите, за год мультипликатор увеличился более чем в 2 раза. Казалось бы, очень хороший результат. Однако нормативное значение для металлургии за 2019 год – 66,3%. То есть, предприятие немного не дотягивает до установленной нормы, и существует риск налоговой проверки. Впрочем, Норильский Никель присоединился к системе налогового мониторинга, позволяющей контролировать правильность начисления налогов онлайн, без выездных проверок.

ROIC

ROIC (Return of Invested Capital) это коэффициент рентабельности инвестированного капитала. Он рассчитывается по формуле:

ROIC=NOPLAT/IC*100%, где:

NOPLAT – операционная прибыль, скорректированная на сумму налогов и процентов;

IC – инвестированный капитал.

NOPLAT=ОП*(1-TR), где

TR – ставка налога на прибыль.

IC=ОА-КЗбп+ВА+ЗО-ОНО, где:

ОА – оборотные активы (строка 1200);

КЗбп – краткосрочные обязательства, на которые не начисляются проценты (стр. 1500-стр.1510);

ВА – внеоборотные активы (строка 1100);

ЗО – забалансовые обязательства (при наличии);

ОНО – отложенные налоговые обязательства (строка 1420).

Рассчитаем ROIC для ПАО «ГМК «Норильский никель». Сумму операционной прибыли возьмем из строки 2200 отчета о финансовых результатах, приведенного выше. Ставка налога на прибыль в РФ – 20% (в расчетах используется как коэффициент, равный 0,2).

ОП=537073480 тыс. руб.

NOPLAT=537073480*(1-0,2)=429658784 тыс. руб.

IC=535078619-(365115688-179733272)+747623700-15994755=1081325148 тыс. руб.

ROIC=429658784/1081325148*100%=39,73%.

Нормативных значений ROIC не имеет, однако чем выше значение мультипликатора, тем эффективнее используется инвестированный капитал.

Расчет ROA на реальных примерах

Сначала рассчитаем рентабельность активов ROA для малого предприятия по приведенной выше формуле, а затем выполним расчет этого коэффициента для банка.

Пример 1

Требуется разделить чистую прибыль (стр. 2400) на среднее арифметическое суммы активов за 2020 и 2019 гг. (стр. 1600):

А=(3840+4711)/2=4276 тыс. руб.

ROA=111/4276*100%=2,60%. Это довольно низкий показатель даже для производственного предприятия.

Посмотрим, насколько компания зависима от заемных средств, вычислив коэффициент ROE (отношение чистой прибыли к собственному капиталу). Сумма собственного капитала отображена в стр. 1370.

ROE=111/706*100%=15,72%.

Как видим, разрыв между коэффициентами ROA и ROE большой. Это показывает, что компания, занимающаяся производством пластиковых окон, в большей степени использует заемные средства, чем собственные. Впрочем, это видно из баланса и так: кредиторка практически равна сумме финансовых активов.

Пример 2. Приведем формулу расчета ROA для банка:

ROA=(БП/ЧА)*(360/t)*100, где:

БП – балансовая прибыль;

ЧА – чистые активы;

t – период времени с начала года, выражаемый в днях.

Рассчитаем коэффициент рентабельности активов для Альфа-Банка по состоянию на 01.12.2020 г. Данные взяты с официального сайта.

БП=158208797 тыс. руб.;

ЧА=4629630424 тыс. руб.

t=(365-31)=334 дня (данные за 2020 год без учета декабря).

ROA=(158208797/4629630424)*(360/334)*100=0,0342*1,0778*100=3,69%. Это довольно высокий показатель для банковского сектора.

Преимущества и недостатки

Основные плюсы коэффициента рентабельности ROA:

1. Простой расчет, наглядно показывающий, насколько эффективно компания использует активы.
2. Мультипликатор может учитываться для анализа банками, инвесторами, контрагентами, учредителями и менеджментом компании.
3. Изменение рентабельности ROA в динамике показывает улучшение или ухудшение деятельности с точки зрения рационального использования ресурсов.

Недостатки:

1. Сравнительный анализ по ROA допустим только в пределах одной отрасли.
2. Зависимость от особенностей составления бухгалтерской отчетности. Так, например, сумма амортизации, рассчитанная по правилам бухучета, может существенно отличаться от реального износа актива.
3. Отрицательная величина чистой прибыли (при наличии убытка) иногда искажает значение мультипликатора. Текущий убыток может быть обусловлен временными трудностями, например, куплено новое оборудование, которое пока не используется.

Заключение

Теперь, когда вы знаете, что такое ROA, и как его рассчитать, подведем итоги.

1. Коэффициент рентабельности активов помогает понять, насколько успешно предприятие конвертирует активы в доход.
2. Для потенциального инвестора рекомендуется обратить внимание на изменение показателя в динамике (за несколько кварталов и лет). Кроме того, желательно, чтобы ROA был выше среднего значения по отрасли. Сравнение с другими отраслями даст недостоверный результат.
3. Высокий показатель не гарантирует получения дохода. Рекомендуется использовать его вкупе с другими мультипликаторами – ROE, ROS и ROIC.